日銀のＹＣＣは「まだ結論出ていない」、物価目標達成巡り－ＮＹ連銀 - ブルームバーグ

日本銀行は2016年以来、イールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）を活用することで大規模な資産購入を行う必要なく長期債利回りを管理できているものの、物価上昇率は依然として低過ぎる水準にとどまっていると、ニューヨーク連銀のエコノミストが指摘した。

　　マシュー・ヒギンズ、トーマス・クリットガードの両氏はニューヨーク連銀のウェブサイトに掲載された22日の ブログで、「ＹＣＣは成功だったのか。少なくともこれまでのところ、物価上昇率の面では答えはノーであるように思える」と分析。 「コアインフレ率は最近数カ月間0.5％近くで推移しており、同政策が採用された時からほとんど上昇していない。日銀にとっての難題は、持続的な低インフレ期待が定着していることだ」と指摘した。

　　ＹＣＣが日銀の２％の物価上昇率目標達成に寄与するかについて、ヒギンズとクリットガードの両氏は「まだ結論が出ていない」としたが、ＹＣＣがなかったら物価圧力が現在どれぐらい弱くなっているかを知るのは不可能だと指摘した。また、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）前の極めて低い日本の失業率が、いずれ物価上昇率を押し上げていた可能性があるとの見解も示した。

　　ＹＣＣには明確な恩恵が一つある。「同政策の下で、日銀は国債市場への大規模な介入を行うことなく金利のタームストラクチャー（期間構造）をかなり厳密に管理することができた」と両氏は指摘。これは16年以降の日銀バランスシートの明らかな伸び鈍化につながっている。

原題：
Jury Still Out on Japan Yield-Curve Control, Fed Economists Find（抜粋）

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June 23, 2020 at 07:46AM
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